Das erste Quartal 2026 war geprägt von den geopolitischen Spannungen im Nahen Osten. Der Iran-Konflikt und die Sperrung der Straße von Hormus führten zu einem signifikanten Anstieg des Ölpreises (Brent) auf zeitweise über 120 USD, was die US-Inflation bereits im März auf 3,3 % steigen ließ. Entscheidend für die weitere Entwicklung wird sein, wie lange die Straße noch unbefahrbar und der Ölpreis auf entsprechend hohen Niveaus bleiben wird. Da der Iran auf Exporte angewiesen ist und die US-Regierung vor den Midterm-Elections im November stabile Energiepreise anstrebt, bleibt die Hoffnung auf eine baldige diplomatische Lösung. Wir haben in den letzten Wochen gelernt, dass sich das Umfeld, das maßgeblich durch Social-Media-Posts des US-Präsidenten, aber auch des Irans beeinflusst wird, sehr dynamisch in beide Richtungen ändern kann.

Eine weitere sehr wichtige Entwicklung, die etwas in den Hintergrund geraten ist, war die Kippung der Einfuhrzölle durch den Supreme Court, das höchste Gericht der USA. Die resultierende Rückzahlung von ca. 166 Mrd. USD belastet zwar den US-Haushalt, stärkt jedoch das Vertrauen in die Gewaltenteilung und Rechtsstaatlichkeit der USA und wurde von den Märkten grundsätzlich positiv aufgenommen. Damit verliert Donald Trump sein schärfstes Schwert und Druckmittel in den internationalen Verhandlungen, was für die Handelspartner der USA zunächst eine gute Nachricht ist und auch an den Börsen für etwas mehr Ruhe sorgen dürfte.

Die Aktienmärkte zeigten sich trotz der Unsicherheiten robust: Die USA schlossen das Quartal mit – 2,3 % und Europa mit – 1,6 % ab, holten die leichten Verluste aber bereits im April wieder auf. Edelmetalle korrigierten nach einem spekulativen Hoch spürbar, beendeten das Quartal aber im Plus (Gold +7 %, Silber +5 %). Kryptowährungen fielen hingegen um rund 23 %.